中信建投研报表示,上周建材板块大幅跑输大盘,可能和地产政策放松后销售不及预期有关。从国庆期间新房及二手房成交数据来看,行业修复尚需时日,二手房整体表现优于新房,预计后续楼市销售仍需宽松政策呵护。尽管消费建材类公司在收入端有所承压,但是从中期业绩表现来看,龙头消费建材公司依然可以通过渠道优化、品类拓展以及受益于原材料价格下降带来业绩正增长。展望三季度,消费建材类公司仍将受益于以上两点逻辑。除此之外,9月中旬以来水泥价格已连续三周有所回升,国内水泥市场需求继续缓慢提升,建议短期关注水泥板块投资机会。

  全文如下

  中信建投 | 销售修复尚需时日,水泥价格有所回升

  上周建材板块大幅跑输大盘,可能和地产政策放松后销售不及预期有关。从国庆期间新房及二手房成交数据来看,行业修复尚需时日,二手房整体表现优于新房,预计后续楼市销售仍需宽松政策呵护。尽管消费建材类公司在收入端有所承压,但是从中期业绩表现来看,龙头消费建材公司依然可以通过渠道优化、品类拓展以及受益于原材料价格下降带来业绩正增长。展望三季度,消费建材类公司仍将受益于以上两点逻辑。除此之外,9月中旬以来水泥价格已连续三周有所回升,国内水泥市场需求继续缓慢提升,建议短期关注水泥板块投资机会。

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  地产高频销售:本周新房同环比均下行,二手房同比上行,环比下行。本周52个城市新房共成交75.4万方,环比下降81.6%,同比下降18.7%;17个城市二手房共成交4.4万方,环比下降96.9%,同比增长13.5%。

  水泥:全国均价环比上涨0.7%,库容比环比下滑0.63pct。本周全国水泥市场价格环比继续上涨,涨幅为0.7%。本周全国水泥库容比75.00%,环比上周下滑0.63pct,较上月同比提升1.13pct,较去年同期提升0.12pct。本周水泥出货率61.07%,环比上周提升0.60pct,较上月同比提升3.93pct,较去年同期提升4.00pct。

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  玻璃:浮法均价下行0.1%,库存环比下行0.51%。本周全国玻璃现货成交均价2066元/吨,周环比下行0.1%;本周全国样本企业总库存4142.8万重箱,环比下行0.51%,同比下滑6.4%,库存天数17.3天,较上期环比下行0.2天。本周3.2 mm镀膜光伏玻璃27.5元/平米,保持不变,年同比上行3.8%;2.0 mm镀膜光伏玻璃20元/平米,保持不变,年同比保持不变。

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  玻纤:无碱粗纱市场价格稳中偏弱,电子纱市场价格横盘整理。无碱粗纱市场价格稳中偏弱运行,整体产销一般。本周无碱池窑粗纱市场价格大致走稳,个别企业成交价格略有松动,部分企业仍延续让利吸单政策。截至目前,国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3300-3600元/吨,电子纱主流报价7800-8800元/吨不等;电子布当前主流报价维持3.2-3.8元/米。

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  碳纤维:本周市场均价底部企稳,毛利率环比下行。本周国内碳纤维市场均价96.7元/公斤,环比保持不变,年同比下降43.12%。截至10月6日,丙烯腈现货价约9900元/吨,周环比上行3.66%。据百川盈孚数据,截止到2023年9月,碳纤维行业毛利率月环比下降0.92pct至5.51%。

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  投资建议:上周建材板块大幅跑输大盘,可能和地产政策放松后销售不及预期有关。从国庆期间新房及二手房成交数据来看,行业修复尚需时日,二手房整体表现优于新房,预计后续楼市销售仍需宽松政策呵护。尽管消费建材类公司在收入端有所承压,但是从中期业绩表现来看,龙头消费建材公司依然可以通过渠道优化、品类拓展以及受益于原材料价格下降带来业绩正增长。展望三季度,消费建材类公司仍将受益于以上两点逻辑,我们推荐关注竞争格局良好,自身零售业务占比高的龙头消费建材公司。

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  1)地产基建投资增速不及预期

  建材行业下游主要为地产和基建行业,其投资增速将显著影响对各类建材产品的需求。近年来房地产行业经历了多轮降杠杆、去库存、资金收紧等政策调控,未来仍将面临结构性改变;基础设施建设投资增速也从高位逐渐放缓。倘若地产基建投资增速不及预期,将使得建材行业面临景气度下滑以及企业经营环境压力加剧的风险。

  2)原材料价格上涨超预期

  建材行业属于中游制造业,上游原材料价格波动将对行业盈利能力产生影响。倘若原材料市场价格出现较大幅度上涨,而成本压力向下游终端市场传导不及时的情形下,建材企业盈利空间将被挤压,从而面临利润下滑的风险。